Uniswap和去中心化交易协议的价值捕捉

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声明:本文来自于微信公众号蓝狐笔记(ID:lanhubiji ),授权站长之家转载发布。

前言:Uniswap有非常简单的代币兑换体验,对于追求快速代币兑换的用户来说非常方便,我我觉得是去中心化的,但其体验甚至超过了其他中心化产品的用户体验。还有其他就是Uniswap生态中,越来越发行原生代币,也无法靠原生代币捕获价值。在它的生态网络中,提供流动性的提供者可不能够 按比例获得0.3%的费用。本文作者是Mika Honkasalo,由“蓝狐笔记”社群的“Anthony”翻译。

Uniswap于 2018 年 11 月在以太坊主网上线,它在众多的去中心化的交易协议中是相对较新的另另2个多。尽管其新颖,Uniswap在交易量上机会超过创建于 2017 年的去中心化交易协议Bancor。

亲戚亲戚亲戚大伙都对Uniswap充满期待,Uniswap是Twitter上的热门加密话题,Vitalik Buterin也表达了他对你你这些 项目的热情。有超过 500 万美元的eth和ERC20 代币被锁定在协议中,按照目前的增长速率,Uniswap是增长最快的开放金融协议。(蓝狐笔记译注:截止到 4 月 3 日,其锁定的资产是 750 万美元)

Uniswap如保运作

Uniswap的设计与传统的限价订单模型不同,机会Uniswap协议为每个ETH和ERC20 代币交易对创建了单一的流动性储备。

每个代币的流动性储备都在另另2个多交易智能合约,其持有一定数量的ETH和ERC20 代币。Uniswap交易合约作为自动做市商(AMM),根据储备中每个代币的相对数量来选者ETH和ERC20 代币之间的汇率。用户从不填写买卖订单,就是通过再加另另2个多代币并移除另另2个多多代币来跟储备池交易。

类似于,假使 DAI/ETH储备池最初设置为50,000 DAI和1,000 ETH,这就创建了50DAI/ETH的汇率。机会用户试图从DAI / ETH储备池中购买10,000 DAI,越来越,储备池中的ETH数量增加,并从池子中移除了DAI。由此,对DAI/ETH的比率产生了下行压力,并提高了DAI价格。

 Uniswap中ERC20 与ERC20 之间的交易,来源: https://docs.uniswap.io

能够 注意的另另2个多重要细节是价格取决于跟DAI/ETH储备规模相关的订单大小。Uniswap的做市模式将始终提供流动性,导致 分析储备永远太满再耗尽。 

为那些Uniswap会成功

Uniswap的早期成功可归功于其去中心化和决策设计的简单性。

最有意义的设计之一是Uniswap的代币模型——它越来越代币。与Bancor另另2个多多也可不能够 提供流动性的协议相比,创建Uniswap交易对不能够 在网站上填写表格或权益质押代币。相反,用户可不能够 使用ETH自由创建交易对作为储备代币,这消除了摩擦并提高了去中心化。

跟0x的链下订单撮合链上结算相比,Uniswap的设计在每种状态下都在一定更好——就是不同,它有被委托人的权衡和优先。Uniswap中的所有交易都在链上运行,使其更容易受到前端运行和订单冲突的影响。这导致 分析有被委托人可不能够 监控区块链上的进入订单并利用该信息获利。

此外,Uniswap上的大订单(相对于流动性储备)会机会其做市模式而导致 重大的滑点成本,其做市模式保证了可交易的价格。就是,机会交易合约是在链上进行的,Uniswap是全版去中心化和太满再信任的。通过提供单一价格,且太满再分析订单簿的深层,Uniswap交易所很容易与去中心化的应用和用户进行交互。

对于Uniswap交易所上执行的任何交易,流动性提供商都收取0.3%的费用。费用根据提供流动资金的比例分配。机会流动性对市场至关重要,去中心化的交易所总是都在努力地建立可与中心化交易所竞争的流动性,0.3%的费用为做市商提供了宝贵的激励。 

目前,该激励依据运作良好,导致 协议中的流动性很慢增长。这正在创造另另2个多自我强化的正循环,这改善了协议可用性——更从不亲戚亲戚亲戚大伙分享Uniswap增长统计数据的附加价值,这创造更多的吸引力。

去中心化交易协议的价值捕获

Uniswap选者不采用原生代币(还有像Hydro协议一样分叉0x协议以移除代币),这凸显了对代币经济学不断发展的理解。

就在一年多过后,特别是在1C0 热潮期间,大多数加密协议都选者发布被委托人的代币,并另另2个多多隐含期望,认为其代币会产生价值。然而,大多数那些代币仅用作亲戚亲戚大伙被委托人网络中的交换媒介,你你这些 模式从长期看,基本上太机会捕获价值,且还增加了摩擦。

0x是另另2个多很好的例子,它是伟大的项目,但其代币模型有潜在不足。从各方面来看,0x提供了很有价值的加密基础设施,并得到了高调投资者的支持。然而,并越来越你你这些 明确的依据来评估ZRX代币价值,即使0x最终会促成大规模交易量,但从长期看,它是与否能捕获任何重大价值?你你这些 点还居于其他争议。(蓝狐笔记译注:关于0x的估值,过后蓝狐笔记有过一篇文章《治理代币的估值:0x》,它提到用分叉成本进行估值。)

ZRX代币的主要功能是使用代币管理协议层的决策,但对于应该如保评估其价值亲戚亲戚亲戚大伙并无一致看法。订单簿由中心化的中继者维护且流动性是孤立的你你这些 事实我应该 你这些 问题报告 变得更错综复杂。对于构建在0x协议之上的公司,当亲戚亲戚大伙可不能够 简单地分叉协议以进行亲戚亲戚大伙所需的修改时,越来越证明占用极少量资金是合理的。关键问题报告 是,机会中继者拥有整个客户关系的前端,越来越有那些可不能够 阻止中继者进行市场的垂直整合?值得注意的是,0x正在研究如保用流动资金池来缓解你你这些 问题报告 。

来自a16z加密基金的Jesse Walden提出了另另2个多关于如保考虑加密协议的价值捕获的有趣模型。具有真实网络效应的状态协议和更类似于软件库的协议之间有重要的区别。机会0x仅作为另另2个多开源软件库,其中蕴藏如保构建去中心化交易的指令,但越来越共享流动性,越来越,它就几乎越来越任何网络效应。对于中继者来说,这导致 分析分叉网络的成本很低。

像Augur另另2个多多的协议为价值捕获提供了强有力的案例。Augur协议既非寻租,都在明确的动机来持有其REP代币——参与验证现实世界事件的结果以换取奖励,经济激励鼓励诚实反馈。分叉REP代币导致 分析退出流动性池,且也退出由网络报告者提供的安全性。

Uniswap过后刚始于证明,为了成为另另2个多成功的去中心化交易协议,原生代币从不总是必要的。向Uniswap提供有价值工作(流动性)的用户可不能够 获得补偿,共享流动性池可不能够 创建网络效应,但并越来越用原生代币来管理系统网络。

太满的高质量项目如Dharma,dYdX和Compound都选者越来越了其设计中加入原生代币,就是集中精力将构建于协议上的伟大产品进行商业化。这说明了企业家们在决定代币模型是与否适合其加密协议时做出了更多的考量。